“埃及将有七个丰年，随后迎来七个荒年。”在圣经故事“创世纪”里，约瑟为法老解梦，如此说道。
在当代金融学理论也有一个约瑟效应（Joseph Effect）。它描述了股票价格的周期趋势：某个趋势会连续，然后反转，接着再持续一段韶光。
周期如潮涨潮落。
2022年国际场合排场可谓变化多端，新冠疫情连续肆虐。一季度以来，海内多个经济重镇因疫情阶段性停摆，各行业受到不同程度影响。
4月，全国社会消费品零售总额低落11.1％，创下2020年疫情爆发以来有统计的增速新低。
根据通信院发布数据，2022年一季度，海内市场手机出货量同比下滑29.2％，单3月份的出货量就同比骤降40.5％。宏不雅观成分，叠加核心零部件持续供应紧张，智好手机行业遭遇前所未有的困境。
下行周期里，投资者更希望找到抗风险能力强的公司。这样的公司长什么样？
小米值得多看一眼
以手机行业为例，小米的抗风险能力以及估值的安全边际，都要显著优于其它手机厂商。
5月19日，小米集团（ 01810.HK）发布2022年一季度财报：报告期内，小米实现收入733.5亿元，经调度净利润28.6亿元。
只管收入利润双降，但从数据来看，小米的智好手机出货量降幅小于可比友商和行业均匀值。
此外，根据Canalys的统计，2022年一季度，小米连续保持环球智好手机销量的第三名，仅次于国际巨子三星和苹果，市占率达到13％，也是唯一市占率超过10％的国产品牌手机厂商。
在环球智好手机出货量ToP5国产手机厂商中，小米的市场份额同比也是降幅最小的。
来源：Canalys
从用户端看，截至2022年3月，环球MIUI月活用户达5.29亿，同比增长1.04亿，增幅达24％。
弘大且不断增长的“米粉”，是多年口碑累积出的品牌代价表示，可谓根本型安全垫。在此之上，借助小米生态链中的浩瀚明星产品，用户代价可被进一步挖掘。
2月8日，小米创始人、董事长兼首席实行官雷军发布内部信，宣告小米正式组建高端化计策事情组，确立\"大众三年手机销量环球第一\"大众的品牌计策，产品质量和体验要全面对标业界标杆iPhone。
虽然终端业务销量阶段性承压，2022年第一季度，小米环球智好手机的ASP（均匀售价）却同比增长14.1％，达到1189元。
来源：小米财报，阿尔法工场研究院整理
ASP逐年提升，也从另一个角度解释了小米高端化正稳步推进。根据第三方数据，2022年第一季度，在海内4000-6000元价格段的安卓智好手机阵营，小米位列第一。
小米12 Pro，来源：小米官网
针对市场普遍担忧的上游关键部件产能不敷导致的交付量问题，基于环球各大晶圆厂的扩产保供操持，在不久的将来，大概率会得到缓解，乃至完备办理。
古迹解释会上，小米合资人、总裁王翔判断，2022年半导体芯片的供应不会有问题，估量第二季度后期供应会逐步改进，“这对我们（小米）的古迹将起到正面效应”。
\公众三年手机销量环球第一\"大众的目标，目前仍未改变。
除了基本盘确保稳健之外，企业抗风险能力的另一个评价标准，便是它的“第二曲线”——既能够对核心业务形成助推和呼应，也能够自主终年夜的一条业务线。
对付小米而言，便是看AIoT（智能物联网）的表现。从2014年，小米开始布局IoT设备以来，手机和AIoT始终保持着共生共荣的关系。
2022年一季度，在手机业务承压之时，小米的AIoT与生活消费品业务令人意外的逆势增长，收入195亿元，同比增长6.8％，而且毛利率达到15.6％，创下单季历史新高，独立走出了一波反周期的行情。
财报显示，小米的多少AIoT单品都有不俗的表现，个中，智能电视的数据尤其亮眼。在环球智能电视出货量同比下滑的大环境下，小米智能电视却逆势增长超过15％，达到300万台。
根据奥维云网的统计，小米连续13个季度蝉联海内电视出货量第一名，稳居环球前五。别的品类，大到冰箱、洗衣机等白电，小到TWS耳机，小米均有不错的成绩。
截至2022年3月尾，小米AIoT平台连接的IoT设备（不包括手机、平板和笔电）数量超过4.78亿，同比增长36.2％。合营上面提到的弘大智好手机用户，AIoT业务已进入增长惯性之中。
来源：小米官网
其余，未来全新的小米汽车业务也有很大的想象空间，2022年一季度，包含汽车业务在内的创新业务用度就达到了4.25亿元。
作为下一代的核心智能终端，小米汽车与小米手机和AIoT在不同场景下的相互协同，1+1+1>；3的化学反应值得期待。
未来的汽车业务，将为小米供应新的安全边际，从而不受消费电子单一赛道的影响。
截至5月24日，小米TTM市盈率只有20X，估值重新回到具有吸引力的区间。
随着小米的高安全边际逐渐被成本市场认可，短期利空出尽，公司的市值还有进一步提升的空间。
总结起来，手机业务抗外部风险强、AIoT连续增长、外洋市场势头不错、汽车业务值得期待、估值进入合理区间，都是下行周期里，小米值得投资者高看一眼的逻辑所在。
新零售带来新护城河
任何一家企业的代价，都要通过发卖来实现。抗风险能力，亦是如此。
小米对多利用场景的认知迭代、技能开拓、互联网营销思维和发卖渠道，均跑在了科技赛道的前面。
线上发卖一贯是小米的亮点。根据第三方数据，2022年第一季度，小米在线上渠道的中国大陆智好手机出货量排名第一，市占率为32.3％。
而线上线下联动是新零售的核心要义。截至2022年3月尾，小米在大陆的线下零售店已经超过10500家。
线下店为小米带来新的机遇，更完美匹配其高端化计策。
比如，对付价格较高的单品，现场体验非常主要，是其代价的集中表示。
根据第三方数据，小米高端智好手机有超过一半的比例是在线下店场景实现的。可以预见，未来将有更多的高端智好手机成交于线下体验店。
线下市场不仅有利于高端智好手机的发卖，更是新增用户的主要来源，同时可以拉动体验型智能家居的销量。
“步入式”消费场景，供应“沉浸式”体验，令消费者“不克不及自休”——这一闭环是线下AIoT产品发卖的逻辑，由于逛街本身，便是一种“精神享受刚需”。
类似宜家和无印良品的开放型凑集店模式，逛一逛小米之家，除了原来想买的，还能有新创造。
新零售还能领悟跨行业上风，为消费者供应更风雅化的做事，以及打造品牌辨识度。2021年10月，小米和美团互助，将线上零售和跑腿外卖相结合。
“最快30分钟送到家”的即时购，缩短配送时长，无论是“充电线溘然坏了”、“无线蓝牙耳机丢一只”的燃眉之急，还是“不想等快递，我本日就要，但不想动”的Z世代消费风格，都能精确知足。
更稳的供应链——“有米下锅”
新冠疫情以来，环球格局进入“大重置“时期。供应链不稳，成为所有制造业企业的心头大患。谁能率先在乱局中稳住自己的供应链，谁就能在风暴中节制主动。
换句话说，这也是磨练企业安全垫厚度的尺。
王翔在一季度财报解释会上坦陈：“第一季度我们（小米）150美金以下产品所需的低端芯片由于有超过1000万台的供货缺口，这给我们造成比较大的困扰。”
1000万台，恰好是小米2022年一季度智好手机出货量与去年的差值。供应链对企业古迹安全的威力可见一斑。
小米的办法是参与供应商的智能化改造，强化互动和粘性，从终端需求出发，协同上游进行前辈技能共研。
例如，蓝思科技（ 300433.SZ）通过与小米打造联合研发中央的办法，学习小米亦庄智能工厂的新材料、新工艺、前辈制造技能，打造出环球领先的消费电子智能工厂。
根据公开资料，蓝思科技是小米高端旗舰机小米12的紧张零部件供应商之一，并得到小米颁发的“精良交付奖”。
此外，小米已布局浩瀚关键核心技能和零部件，掩护供应的安全性与前辈性，力保下一代核心技能不被“卡脖子”。
小米长江家当投资基金于2017年景立，目前已经投资超过100家海内企业，覆盖5G射频、AI、第三代半导体化合物等行业领先技能。
在电子家当界，小米长江家当投资基金与华为哈勃投资成为\"大众双子星\公众，双方涉投领域，险些都可见到未来的重点科技发展方向。
业界乃至流传有“长江出品，必属佳构”的评价。
即便有多年深厚的布局，全行业系统性的供应短缺仍旧让小米过去相称长一段韶光，都要面对销路广阔、生产上却无米下锅。
所幸，随着从去年初开始上马的半导体芯片产能逐步开释，小米手机整体销量规复到去年水平，该当不会须要等太久。
企业终极抵抗力——技能创新
正如布莱恩·阿瑟在《技能的实质》里说的：技能有自己的进化方向，它不受人类社会高潮低谷的影响。经济可以是周期性的，技能则须要累进式投入方能瓜熟蒂落。
只有持续投入产出过硬的技能，才能提高消费者的用户体验——在这个信念下，小米喊出了\"大众5年1000亿\"大众的研发投入操持。
2021年，小米研发支出达公民币132亿元，同比增长42.3％。2022年第一季度，研发支出公民币35亿元，同比增长16％。
3月24日，雷军表示，继去年招募5000名工程师后，今年将连续坚持这一招聘规模，再招募5000名精良的工程师。
并且，小米宣告了上市以来针对员工的最大一次勉励操持（向4391位员工付与1.749亿股小米股票）。
以两位数的幅度持续增长的研发投入为企业筑牢了技能高墙。小米的夜枭算法在被誉为“影像算法奥林匹克”的CVPR NTIRE2022 夜景渲染赛道中，以巨大上风得到大众评审和拍照师评审两项天下冠军。
在充电领域小米也一贯领跑行业。有线充电功率已经做到200W，充满仅需8分钟，引领手机充电进入分钟时期。
2021年，小米首次打破手机无线充电的百瓦大关，推出120W无线充电，15分钟充满一部手机。
稳定持久安全的充电能力背后，须要芯片作为支撑，2021年小米还推出了自研的充电芯片澎湃P1，补充行业空缺。
小米的智能化生产也在推进中。将技能研发与生产环节有机结合在一起，更有利于前辈技能的落地，从而转化为更高真个产品。
操持产能1000万台高端智好手机的小米智能工厂二期，估量2023年建成投产。高度自动化的生产线更有利于品控，也可弹性应对未知的停产歇工风险。
本文源自阿尔法工场研究院
