公司近3年来业务向前装市场倾斜，在客户稳定的利好之余，同时也存在三大隐忧
6月下旬，铁将军汽车电子株式会社（以下简称铁将军）在证监会网站表露招股解释书（报告稿）（以下简称招股书），拟在厚交所公开拓行2667万股。
《逐日经济***》创造，报告期内，铁将军广告宣扬费变动幅度较大，2015年曾达到2727.87万元，占发卖用度比例超过30%，但随后逐步降落，至2017年降为402.84万元，占比低至5.90%。
伴随着这一变革，铁将军重心倾向前装市场的情形也清晰起来，但铁将军的这一选择，也存在着三大风险。2016年，铁将军大幅计提存货跌价准备，正与这些风险有关。
铁将军广告费爆发后逐渐降落
提起“铁将军”，不少人的第一反应是防盗门。但在广东中山，这家名为“铁将军”的企业，紧张“把守”的是摩托车、汽车的安全之门。最近，这位“将军”操持上岸成本市场。
公开资料显示，铁将军紧张从事汽车、摩托车电子产品的研发、生产和发卖，其业务涵盖掌握类产品、传感器产品、车联网产品等，详细包括无钥匙进入和启动系统（PEPS）、汽车防盗器、摩托车防盗器、轮胎压力监测系统（TPMS）、行车录像仪等。
根据表露，2015年~2017年，铁将军营业收入分别为8.6亿元、8.73亿元、9.54亿元，同比分别增长1.53%、9.19%；同时，在上述业务收入中，主营业务收入占比分别为99.20%、99.29%和99.41%，对应金额分别为8.53亿元、8.67亿元、9.48亿元。这3年，铁将军分别实现净利润9378.13万元、7400.18万元、8547.32万元，同比变动幅度分别为负21.09%、15.5%。
这次拟IPO，铁将军操持召募资金约6.42亿元，分别投向PEPS和TPMS产品项目、停车赞助类产品项目、车联网电子产品项目和研发中央项目，拟投资规模分别为2.56亿元、1.57亿元、5523.94万元、7352.18万元，此外，还有1亿元将用于补充流动资金。
《逐日经济***》研究创造，铁将军古迹稳步增长的同时，在广告宣扬方面也下足功夫。2015年，其广告宣扬用度达2727.87万元，占该年度发卖用度的30.22%。不过在随后的2016年、2017年，低落至1527.59万元、402.84万元，占发卖用度的比例也终极低至个位数。
铁将军发卖用度构成（招股书截图）
据表露，其广告宣扬费紧张为广告费、业务宣扬费、展览会务费，前二者占到大部分。铁将军称，广告宣扬费紧张是后装奇迹部发生的产品推广费，2015年公司捉住境内胎压监测仪市场的机遇，加大在后装市场胎压广告的投放，在地方交通台、杂志、网络等渠道高频率地投放广告。
花费如此巨大，但铁将军2015年前的几个***广告，由于衣着少等成分被一些网友评论为“好污”，乃至有网友在论坛直接发帖称铁将军的广告“恶心”。
至于2015年后广告宣扬费的低落，与公司发卖市场的转变相辅相成。
业务逐渐向前装市场倾斜
对付机动车配件产品干系企业，一样平常存在前装及后装两大发卖市场。“前装”，指在新车出厂前，零部件供应商为整车供应零部件配套的市场；“后装”，指在汽车生产后，由经销商、4S集团等发卖汽车电子产品形成的市场。
铁将军早期的广告之一，宣扬的产品正是后装市场上的产品
铁将军宣扬称，公司现已成为多家海内汽车制造商的一级供应商，同时，在汽车和摩托车后装市场拥有较高有名度，产品行销全国并销往欧美非等地区。
《逐日经济***》创造，虽然铁将军在招股书中强调，在市场策略上，公司坚持前装、后装市场并举。但实际上，从2015年~2017年，铁将军前后装市场“角色”还是发生了置换，由往后装市场发卖为主，逐步转变为依赖前装市场扛发难迹大旗。
整理数据可以创造，3年来，铁将军前装市场营收分别为2.88亿元、3.67亿元、5.5亿元，占主营业务收入的比例从33.75%增长到58.02%；后装市场则分别为5.65亿元、5亿元、3.98亿元，占主营业务收入的比例从66.25%低落到41.98%。
后装业务占比逐渐下滑（招股书截图）
对付后装市场发卖古迹的下滑，铁将军逐年剖析了缘故原由。
2016年，受汽车防盗器和摩托车防盗器产品市场萎缩的影响，汽车防盗器和摩托车防盗器产品发卖收入下滑，2016年后装市场收入低落较快。
2017年，受汽车防盗器后装市场连续萎缩的影响，汽车防盗器产品发卖收入下滑；受产品价格低落的影响，公司胎压监测产品发卖收入下滑；受行车录像仪市场竞争加剧的影响，公司行车录像仪产品收入大幅低落，2017年后装业务收入持续低落。
对付前装市场，铁将军则宣扬称，前装市场具有数量大、需求稳定、毛利率低、发卖用度率低的特点。报告期内，公司紧张产品为多款车型选为配套，公司加大前装市场开拓力度，业务收入快速增长。
前装市场确实需求稳定，但创造，铁将军前装市场发卖规模快速增长的背后，也存在隐患。
前装市场上升稳定中带着隐患
铁将军前装市场的隐患，可分为三个部分。
第一是对大客户的依赖性。根据招股书，2015年~2017年，前五名客户的发卖收入占业务收入的比例在逐年上升，分别为28.18%、38.50%、50.28%。个中，广汽集团、长安汽车、海马汽车均进入名单，并轮番成为第一大客户。
个中，来自于广汽集团的营收分别为4180.82万元、9048.96万元和2.50亿元，分别占比公司营收的4.86%、10.36%和26.25%；同一期间，长安汽车向铁将军贡献的营收从5794.23万元上升至1.37亿元，占比也从6.74%增至14.34%。海马汽车也是铁将军的“铁粉”，在2015年还是铁将军的第一大客户。
第二，前装市场业务额在迅速增长，但因前装市场本身的特点，也由此拉低了铁将军的整体业务毛利率。创造，三年来，铁将军主营业务毛利率分别为36.57%、35.14%、29.22%，呈逐年低落的情形。
铁将军在招股书中表示，由于整车制造商的市场集中度较高，且议价能力较强，因此前装市场产品呈现出低毛利率的特点，同时受整车制造商大批量采购模式影响，前装市场的整体发卖用度率较低。换句话说，铁将军前装业务的快速发展，一定程度建立在“捐躯”毛利率的根本上。
第三，由于前装市场是根据整车制造商的需求研发、生产和发卖与特定车型配套的产品，因此，配套产品的需求量和发卖量，将受到对应车型产销量的影响。也便是说，若所供应产品对应车型涌现减产或停产情形，将对铁将军古迹产生影响。
更主要的是，对古迹的影响不仅是对应产品订单减少。研究创造，对应车型在市场上滞销，还将影响铁将军的存货量及跌价准备额。
（招股书截图）
2016年，铁将军存货跌价准备为1683.76万元，较2015年数额（501.05万元）有明显增加，其缘故原由便是当年公司客户部分车型升级及方案变更，铁将军为原车型配套的产成品及备货的原材料形成“呆滞”，因此计提了金额较大的存货跌价准备。
7月17日~18日，通过邮件、电话等多次联系铁将军考试测验采访，均未能成功，至截稿时也未收到回答。
逐日经济***
