作者 | 蓑笠翁
编辑 | 汤包子
今年的财报预表露季比往年热闹了不少，尤其是最近这几天段子是满天飞，为即将到来的春节添了份喜庆。可看段子是欢畅了，但一看某些K线图，估计很多投资者就高兴不起来了。虽然近期上证指数站上了3400点，但年报预表露公布后，却来了个百股跌停。不得不说在股灾之后涌现这个征象不太普通，然而这也给部分投资者的年味添了份沉重。
但风云君以为这也不算坏事，用古迹做辅导来代替故事，投资者们今后多一份理智。再瞄一下跌停名单，风云君还创造一个征象：从上市年份来看，这里面2017年的不少。
看来，某些次新股在第一次考验大考中表现不过关啊。其表现形式基本分以下两种：一是大家熟知的非常常性损益，二是实际经营古迹涌现大幅下滑。
一、古迹上涨来自非损
由于标的不少，风云君（ID：mvlegend）以个例的形式来展现：
弘信电子（300657.SZ），2017年5月23日上市。这次古迹预报，归属于上市公司股东的净利润区间：6,805.22万元—7,712.58万元，同比增长50%—70%。
弘信电子敲钟
乍一看，这古迹增幅不错啊。再细看缘故原由：公司取得大额政府补助，当期非常常性损益对净利润的影响金额约为5600万元。那把这一部分扣减后，同比增速前得加个负号才合理。以是，不跌才怪呢。
既然古迹下跌才是古迹原形，那缘故原由在哪呢？弘信电子给出了5点情由，风云君整理整理之后，归结到两点：（1）下贱需求不及预期；（2）上游原材料本钱上升。
对付下贱需求不及预期，先要大致理解下公司业务。弘信电子的紧张产品为FPC（挠性印制电路板），该产品直接或间接用于消费电子产品市场。这里的消费电子可以用手机代替。
这样情形就明了。2017年下半年，苹果、三星等均推出新的全面屏产品，勾引智好手机从普通屏向全面屏转换。当时估量爆发点来临，成本市场也火热了一阵，但结果是全面扑街。
全面屏手机（图自网络）
而这对弘信电子的影响是，虽然其产品不供应苹果、三星等国际品牌，但其下贱客户如天马、欧菲光、遐想等海内厂商在这一波布局中大幅减少了原有的普通屏订单，同时全面屏订单未达预期。古迹自然不理想。
至于本钱上升，弘信电子给出了明确解释：因手机及车载产品对电容需求兴旺，导致市场供求关系短期内涌现改变，部分渠道商借机囤货哄抬价格。2017年下半年以来，上游元器件，特殊是电容价格剧烈上涨，部分涨幅乃至超二、三十倍，仅此一项公司的原材料本钱上升了数百万元。
那这两点对公司后续会有何影响呢？若全面屏时期来临，弘信电子能否大幅受益呢？
风云君没有那么乐不雅观。
一是，弘信电子所处的FPC行业是一个环球充分竞争行业。什么意思呢？首先是，海内的企业布局者浩瀚，竞争压力大；而更主要的是，国际一线厂商开始进入中国市场，而这些企业在生产规模、技能水平等方面具有明显的竞争上风。以是，后续的竞争激烈程度不可小觑。
二是，从上面的剖析可知，弘信电子对付上游本钱真个掌握能力也较弱。
再综合一看创造弘信电子即是在夹缝中求生存。下贱需求虽大，但竞争加剧的情形下，没有技能、生存上风那也讨不着好，即是看着的蛋糕吃不到；而上游呢，本钱端可控度低，涨价只能默默承受着，却无法转嫁给下贱。以是，古迹要靠全面屏拯救难度不小。
除了弘信电子外，还有一些次新股也有类似情形，投资者也可以试着还原古迹原形，找到古迹下跌主因，找出对未来有持续影响的成分，思考企业能否有效应对，并考试测验着对企业未来做一些预判，终极给投资指一条路。
二、发卖下滑古迹下调还有一部分是直接公告古迹下调，对投资者来讲不知是幸还是不幸。幸运的是公告比较实诚，可不幸的是上市首年纪迹就下滑，先不说今后的日子会如何，对付那些仍对次新股观点热衷并在高位接盘的投资者来讲，无异于当头棒喝啊。
对付这些上市公司，公告中古迹下滑的缘故原由也是关注的重点。实在质与上面剖析的一样，找到了缘故原由，判断是否会产生持续性影响，未来是否有可能成为致命伤。
来看智动力（300686.SZ）：2017年8月4日上市。这次古迹预报，归属于上市公司股东的净利润区间：4,200万元—4,500万元，同比低落28.70%—23.61%。
公告古迹下滑主因有两点：（1）紧张客户生产线更新改造，导致发卖收入低落；（2）公司股票发行上市发生干系支出，导致本期用度增加。
对付第二点，没有详细比拟数据，就不做剖析了。但是对付第一点，我们须要更深入的思考，能将紧张客户生产线改造对发卖收入低落作为主因，那解释这数额不小，或者说占比不低。反过来也便是说，智动力对此客户的依赖程度该当比较高。那详细到了什么程度呢？后续这个影响能削弱吗？
我们在招股解释书中找到了答案：2014 年—2016 年，公司对紧张客户三星的发卖收入合计占业务收入的比重分别为 25.45%、44.97%和 70.51%。显然，三星是这个客户。看最新占比，2016年大幅增长到了70.51%。
而智动力目前的形势还真的有这趋势。招股解释书中提到，随着公民币汇率颠簸、海内劳动力本钱上升，公司客户三星、东莞捷荣等相继在越南设立生产基地，其他消费电子及组件厂商也操持在越南设厂。大客户要奔着本钱低的地方去了，智动力该如何应对？也跑到越南建厂？那会不会水土不服，只能且行且看呢。
再者，不说所处行业的竞争激烈程度对价格会产生较大压力，再要面对三星这种主客户，智动力的议价能力估计也低的很。
综合来看，对付智动力，缘故原由彷佛只有一个，但在风云君眼中这是致命伤，纵然现在不是，未来也无限靠近是。
结束语
实际上除了上述两类，还有一类是古迹表现同比基本持平，但股价也是绝不犹豫躺在了跌停板上，从估值的角度来看，次新股假如没有交出实实在在的大幅增长的成绩单，那股价下行都是一定。
而对付现有两类，实在质是互通的。一样平常而言，上市公司古迹下滑总有拿非常常性损益来挡的时候，实在挡不住，那就索性实在一回，反正已经上市了。但投资者只要找到了古迹下滑主因，武断了自己的判断，军心或许就不会那么随意马虎动摇。
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