今年以来，受供给侧改革持续推进、宏不雅观流动性变革等成分影响，构造性行情主导A股市场运行。上半年，受到估值修复预期刺激，家电行情风生水起，以格力电器、美的集团、青岛海尔为代表家电股持续大涨。三季度开始，伴随供给侧改革成效显现，资源行业涨价预期从下贱开始向家当链上游传导，有色、钢铁、煤炭品种成为这一期间引领指数冲关3300点的“三驾马车”。11月起，沪综指大张旗鼓，重新站上3400点的同时强势创出今年以来指数新高，同期行业热点也始终环绕大消费、大金融以及电子通信三条准线展开，或者轮动切换，或者并肩上涨，在有色、钢铁等资源股走势持续承压的背景下，可以说，调仓换股已经是场内主力资金的共同选择。与此同时，包括两融、QFII在内的增量资金也在以各自的办法辗转腾挪，博弈“新3400点”之上的投资机会。
截至上周五，沪深两市融资融券余额达到10212.12亿元，连续7个交易日站稳万亿元台阶，融资增量“再布局”希望强烈；而根据上市公司三季报，QFII资金配置A股力度也表现出明显“加速度”，三季度新进80余只股票。年末已至，随着各路资金竞相“粉墨登场”，新的热点机遇一触即发。
干系观点股：
掌趣科技:断档期收入下滑 下半年纪迹开释可期
重点新游延期导致古迹有所低落。掌趣科技 2017H1 实现营收 8.27 亿元，同降13.35%；实现归母净利2.67 亿元，同降36.17%；实现扣非后归母净利2.25 亿元，同降45.19%。公司收入低落紧张由于部分重点新游产品延期（已于5 月、6 月上线），收入未在报告期内表示，以及既有核心游戏（《拳皇98 终极之战OL》、《全民奇迹MU》等）上线韶光较长流水涌现下滑所致。2017H1 公司整体毛利率保持稳定（61.31%），发卖用度率与去年同期基本持平（1.76%）；管理用度由于研发投入的增加有所上升（同增58.11%），管理用度率（22.74%）同比增加10 pct；此外，公司债利息支出提高了财务用度（同增675.09%），公司整体净利润有所回撤。
老游戏流水小幅下滑，盈利能力依旧稳健。从各业务条线看，1）移动游戏板块实现营收7.21 亿元，同降10.38%。移动游戏营收占比进一步提高，达到87.19%（提升2.9 pct）。公司拳头产品《拳皇98 终极之战OL》上线两年，当前仍坚持在IOS 游戏类脱销榜TOP 40-60 之间。上半年《拳皇》贡献收入4.55 亿，同比下滑4.67%，环比下滑3.76%，下滑幅度较小，仍能为公司贡献稳定现金流。公司另一款核心手游《全民奇迹MU》上线两年半，目前位于IOS 游戏类脱销榜TOP 40-80 区间，表现较为稳健。2）页游板块实现营收0.76 亿元，同降46.49%。随着页游行业景气度走低，公司计策重心已向移动游戏转移。
新游上线，古迹下半年有望开释。公司重点新游《神话永恒》、《英雄无敌：战役纪元》已于5 月、6 月正式上线。《英雄无敌》是一款由育碧官方授权、腾讯发行的卡牌SLG 手游，目前IOS 游戏类脱销榜坚持TOP 30，SLG 长线运营特性有望为公司贡献稳定古迹。此外，公司引入腾讯作为主要计策伙伴，通过游戏领域互助强化公司核心竞争力。
投资建议：不考虑后续投资收益，估量2017-2019 年EPS 分别为0.24/0.29/0.37 元，对应PE 分别为32/27/21 倍。下调至“增持”评级。
风险提示：市场竞争加剧；政策监管风险；产品表现不及预期。（东北证券）
云南白药:古迹符合预期 期待勉励优化带来新增量
坚持公司增持评级。受药品渠道调度影响，下调2017-2019年EPS预测至3.18/3.80/4.51元（原为3.30/3.97/4.75元），参考同类公司估值，同时考虑公司作为混改优质稀缺标的，具有独一无二的品牌资源+精良的管理团队叠加的综合竞争上风，给予一定估值溢价，给予2018年PE33倍，上调目标价至125.4元，坚持增持评级。
古迹符合预期。公司前三季度实现营收180.08亿元，同比增长10.56%，扣非净利润24.31亿元，同比增长7.76%，增速基本和中报持平，古迹符合预期。Q3收入增长3.64%，扣非净利增长6.34%，环比Q2进一步改进（Q2扣非增长3.4%）。随着集团混改落地以及渠道调度渐进尾声，估量四季度经营有望环比提升（去年Q4药品渠道调度扣非古迹大幅低落基数较低），整年扣非净利有望提升至两位数增长。
估量工业整体运行平稳，大康健产品连续保持稳定增长。受牙膏Q3发货有所掌握影响，我们估量康健奇迹部整体收入有所放缓。中药资源奇迹部百口当链布局，估量延续40%以上高增长。药品奇迹部估量随渠道调度完成，增速有望进一步回升，整体连续保持稳健增长。
市场化是一定方向，期待勉励优化带来新增量。混改完成后估量后续上市公司管理勉励和薪酬改革将延续市场化方向，进一步提升公司高管及核心管理职员的积极性。公司拥有白药品牌及丰富家当资源，勉励优化后，经营活力和长期经营空间有望进一步提升。
海康威视:古迹符合预期 AI云架构构建未来
坚持\"大众增持\公众评级，目标价50.91元。结合公司三季报情形，我们下调公司17-19年EPS至1.01元（-3%）、1.27元（-9%）、1.72元（-9%），增速26%、26%、35%；根据行业均匀估值水平，给予其18年40倍PE，上调目标价至50.91元（+22%），给予\公众增持\"大众评级。
古迹稳健增长，三季报和整年展望均符合预期。公司前三季度实现营收277.3亿，同比增长31.14%；实现净利润61.5亿，同比增长26.82%。预报2017整年净利润约85.4-100.2亿元，同比增长15%-35%，符合预期。
首次发布AI云架构方案，实现边缘感知产品和云中央认知产品完美结合。公司首次提出基于前端做采集和感知、云中央做数据挖掘和推理剖析的AI云架构，包含云中央、边缘域、边缘节点三个层次，实现边缘节点感知功能和云中央认知功能完美协同；同时公司推出AI云系列的产品，包括AI摄像机、云系列产品、大数据产品等，为七个大行业、近百个子行业供应大数据的挖掘和行业整体办理方案。我们认为，深度学习在智能***监控技能中的运用的成熟为聪慧城市培植奠定了充分的技能根本；我们估量聪慧城市市场有望快速发展，公司作为行业龙头有望充分受益。
催化剂：聪慧城市/安然城市培植加速、公司基于深度学习的产品持续放量发卖、人工智能家当政策出台落地等。
风险提示：宏不雅观经济不景气，公司深度智能产品研发与推广进程不及预期、公司外洋市场拓展进程不及预期、创新业务拓展进度不及预期，以及市场价格战导致公司毛利率低落的风险。（国泰君安）
风险提示:混改导致发卖颠簸风险;管理层勉励推进低于预期。（国泰君安）
本文源自证券市场红周刊
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