智新电子是专注于连接器线缆组件产品的研发、生产和发卖的高新技能企业，产品广泛运用于消费类电子产品，并 逐步拓展至新能源汽车电子和智能家居领域。2006 年，公司于山东潍坊成立，并开始和歌尔股份、日本 JVC 公司 互助。2008 年公司取得 Sony 集团认证，开始与 Sony、SANYO 互助。2010 年公司参与微软 X-Box 游戏机项目供 货，并通过大连欧世达认证，开始布局汽车电子连接器市场。2012 年公司得到 ISO/TS16949 体系认证，通过三星 审核并开始互助。2014 年，公司位于潍坊子坊区的工厂建成投产，占地超过 3.3 万平米。2015 年公司获评 Sony 优 秀互助伙伴特殊奖，产品得到客户认可。2015 年 12 月，智新电子有限公司整体变更为股份公司，并于 2016 年 5 月 正式上岸全国中小企业股份转让系统，股票代码 837212。2015 年 11 月，公司自主研发的 USB3.1 （C-C Gen2） 产品通过美国 USB 协会技能测试认定，并于 12 月通过高新技能企业认证。2017 年公司定增 370 万股，召募金额 1850 万元。2018 年发行股份 475 万股，召募金额 3135 万元。2020 年公司递交公开拓行解释书，并在精选层挂牌； 同年，公司取得吉利汽车一级供应商认证，并于奥托立夫建立互助关系。2021 年，公司于新三板精选层公开拓行 1740 万股，召募金额 1.11 亿元。公司专注于电子连接器线缆组件领域已有 15 年，目前和歌尔股份、共达电声、下 田工业、日本星电、日本索尼、日本村落田等国内外有名企业形成长期稳定的互助关系，产品重点聚焦消费电子领域， 并逐步拓展至汽车电子领域。
2、股权构造：实际掌握人持股超 70%，股权集中且管理层稳定
公司股权构造集中，管理层稳定，实际掌握人为赵庆福与李良伟。截至 2021 年第三季度，公司实际掌握人赵庆福 与李良伟的直接持股比例同为 33.69%，此外二人通过潍坊智联企业管理中央间接持有公司 2.72%的股份，合计持 股为 70.10%。赵庆福、李良伟分别担当公司董事长、总经理，二人签订了同等行动协议，其决策同等性有利于公司 的长期平稳与发展。此外，公司紧张管理层任职韶光大多超过十年，构造稳定。根据 2021 年半年报，公司任职超过 10 年以上的高管均持有公司股票，直接持股比例合计达到 69.54%，紧张管理层与公司利益深度绑定，为公司长期 发展供应了保障。
3、主营业务：聚焦消费电子和汽车电子两大领域，产品矩阵丰富
公司主营产品紧张运用于消费电子和汽车电子两大领域，且产品种类丰富，下贱客户亦较为广泛。 公司消费电子类连接器线缆组件紧张包括 Type-C、RCA、USB、成形线、TV 线束、摄像机连接线、耳机线，能够 实现低压旗子暗记传输、高清旗子暗记传输、电源掌握等功能，运用终端为智能穿着、娱乐设备，并逐步运用于智能家居和 当代办公等场景。自 2006 年景立至今，公司在消费电子连接器领域深耕，积累了丰富的行业履历与技能上风。目前， 公司已进入环球浩瀚有名品牌的供应链，下贱客户涵盖歌尔股份、日本下田、索尼、日本星电、共达电声、立讯精 密等。
公司汽车电子连接器线缆组件产品紧张分为新能源汽车连接器线缆组件、车载智能互联系统连接器线缆组件、汽车 安全系统连接器线缆组件三大方面，广泛运用于车载电子产品，如赞助驾驶、多媒体、影像传输（360°影像）、新 能源汽车三电系统、安全系统等。此外，公司针对新能源汽车供应能源线、BMS 电池管理系统等新能源汽车线束产 品，率先布局新能源汽车领域。通过持续研发，目前公司汽车电子领域产品打破原有线材传输 5Gbps 传输瓶颈，传输速率可达 10Gbps；节制高频旗子暗记传输的核心技能，利用低电压差动讯号(LVDS)系统接口之四条旗子暗记线的差动结 构传输事理，设计结合 IEEE1394 及 SAE-USCAR 接口的特性，设计出高抗滋扰、低噪音、双向且高速的车用高速 传输连接器。目前，公司汽车电子类连接器的客户紧张有歌尔股份、日本星电、共达电声、大连欧世达等。其余， 公司研发产品得到市场认可，作为二级或一级供应商向整车厂商供货，客户包括吉利汽车、德纳电机、罗森伯格、 NIDEC 等国内外有名汽车整车或零部件领域厂商。
4、经营概况：古迹受益下贱兴旺需求，汽车电子业务成新增长动能
受益于连接器下贱市场需求兴旺，公司近年营收高速增长。2018-2020 年公司总营收从 2.38 亿元提升至 3.61 亿元， CAGR 达到 23.3%，个中 2020 年同比增长 44.0%，21 年前三季度营收同比增长 45.0%至 3.46 亿元；2018-2020 年公司归母净利润从 2312 万元增长至 3965 万元，CAGR 为 31.0%，个中 2020 年同比增长 36.1%，22 年前三季度 同比增长 55.2%至 4767 万元，呈现加速增长趋势。公司发卖收入的增长紧张来自下贱客户歌尔股份、下田工业、 索尼等客户的采购增加。作为整机电路系统电气连接必需的核心根本元件，电子连接器线缆组件受到下贱消费电子、 汽车电子行业景气的影响。目前，我国智能家居、新能源汽车等家当发展迅猛，电子连接器线缆组件有望长期受益 于下贱需求的增加。根据公司招股书，公司 2020 年度向歌尔股份发卖金额为 9774 万元，同比增长 112.6%。下贱 客户发卖规模的增加导致对公司采购产品的增加。
公司的主营业务为消费电子连接器线缆组件与汽车电子连接器线缆组件，2018-2021H1 两主营业务占总营收比例总 和为 94.8%、91.8%、85.7%、90.1%。个中消费电子连接器线缆组件发卖规模随着下贱需求的持续提升而不断增长， 为公司营收的强力支撑，2018-2021H1 占总营收比例分别为 75.4%、73.1%、70.0%、64.6%。公司于 2010 年开始 布局汽车电子领域，经由十年的发展，目前产品已涵盖车载智能系统、安全气囊、掌握系统等领域，2018-2021H1 占总营收比例分别为 19.4%、18.7%、15.7%、25.5%，呈现逐年提升的趋势。随着海内新能源汽车渗透率进一步提 高，公司在新能源汽车方面的前瞻布局有望带来汽车电子连接器业务的爆发，成为新的增长点。
公司整体毛利率、净利率呈现稳中有升的态势。2018-2021H1，公司毛利率分别为 23.7%、25.3%、24.2%、24.6%， 净利率分别为 9.7%、11.6%、11.0%、13.8%。个中，消费电子类连接器线缆组件及汽车电子类连接器线缆组件毛 利率均较为稳定且呈小幅颠簸上升趋势，2018-2021H1 期间毛利率分别为 23.9%、24.4%、24.8%、25.5%和 25.0%、27.1%、25.8%、27.6%。随着公司发卖规模的持续增长、规模效应显现，以及公司不断投入自动扮装备降 低本钱，公司主营业务毛利率有望进一步提高。
公司实施有效用度管控和稳健研发制度，发卖、管理用度占比呈低落趋势，近年研发用度稳步上升。2018-2021Q3， 公司发卖用度率分别为 2.4%、2.0%、1.7%和 1.2%，管理用度率分别为 5.6%、6.1%、5.1%和 3.7%，总体呈现下 降趋势，紧张缘故原由是公司规模较小，为有效掌握经营风险，建立了严格的用度管理制度以掌握总体用度规模；财务 用度率分别为 0.2%、0.4%、0.3%和 0.4%。总体来看，公司各项用度率具有持续性，估量随着发卖规模的扩大和组 织构造的优化与用度管理制度严格实行，公司用度率有望保持在合理水平。2018-2021Q3，公司研发用度率分别为 3.2%、3.5%、2.9%和 3.1%，同比增长-23.3%、16.7%、17.6%和 44.2%，公司通过不断增加研发投入保障自主研 发能力，核心技能产品得到市场认可。（报告来源：未来智库）
随着融资规模增加，公司资产负债率整体呈现低落趋势。根据招股解释书，公司于 2016 年 5 月上岸全国中小企业 股份转让系统；2017 年公司定增 370 万股，召募金额 1850 万元；2018 年发行股份 475 万股，召募金额 3135 万元； 2021 年，公司于新三板精选层公开拓行 1740 万股，召募金额 1.11 亿元。2020 年由于连接器业务增长快，资金周 转紧张，公司通过银行贷款得到融资知足业务发展需求，资产负债率从 26.9%小幅上升至 32.7%。
公司运营周转能力较为稳健。2018 年至 2021Q1-3 公司存货周转天数分别为 54.2 天、62.1 天、47 天和 48.7 天。公 司存货紧张由原材料、在产品、库存商品和发出商品构成，其变动受到下贱客户的采购订单影响。公司已订定了存 货干系制度，不断加强和完善存货管理，确保存货周转率在合理的范围进行变动。2018 年至 2021Q1-3 公司应收账 款周转天数分别为 115.8 天、116 天、101.8 天和 106.1 天。公司应收账款周转率紧张受到下贱客户应收货款金额及 其信用期影响，由于公司的发卖和信用政策较为稳定，应收账款管理良好，应收账款回收基本稳定。
5、募投项目：扩产能、强研发，加大对新能源汽车连接器赛道投入
公司公开拓行 2,000 万股普通股股票，扣除发行用度后实际召募资金总额 1.01 亿元，拟投入项目总金额为 1.25 亿 元，项目包括连接器线缆组件家当化项目和研发中央培植项目。
（1）连接器线缆组件家当化项目。本项目着重深入开拓汽车电子连接器市场，并同步放大消费类电子连接器产能。 公司拟投资 9,213.02 万元，在现有厂区内新建厂房并装修，购买干系设备（包括生产、实验、检讨等设备），招募 并培训干系生产职员。估量项目建成达产后，将形成年产新能源汽车掌握线缆组件 12 万件、车载智能赞助驾驶线缆 组件 160 万件、汽车安全掌握线缆组件 1,300 万件、消费类电子连接器线缆组件 4,000 万件的生产能力。该项目有 助于公司打破产能瓶颈，知足电子连接器产品市场需求、开拓汽车电子模组化产品领域，同时有助于提升核心产品 的技能含量。
（2）研发中央培植项目。公司操持投资 3,254.59 万元，在原有园地培植办公大楼、购置前辈研发软硬件、招聘技 术研发职员，重点开展汽车电子、人工智能、新能源汽车电子领域连接器及其组件等研发事情。该项目旨在加强公 司汽车电子模组化产品研发，结合当前新能源汽车的前沿趋势，进一步拓宽企业产品在新能源汽车电子领域的竞争 力。
二、连接器：5G 与新能车成新增长点，驱动赛道拓宽 、产品升级
连接器作为电子设备中根本的电子零件，起着电流或旗子暗记传输与交流的浸染，能够保持设备之间不发生旗子暗记失落真与 能量丢失。根据传输旗子暗记类型的不同，连接器可分为电连接器、微波射频连接器和光连接器三种。
连接器行业上游原材料包括有色金属、塑胶质料、稀贵金属和赞助材料等。个中，有色金属紧张用于制作连接端子， 为避免旗子暗记在传输过程中受到过多阻碍或衰退，端子多采取铜合金板片作为原材料；塑料质料以 PBT、PPS、 NYLON、LCP 树脂等为主，用于制造连接的外壳部分；稀贵金属以电镀材料最常用的金、钯金、镍等为主；赞助材 料紧张为电镀所需化学试剂。
下贱运用方面，连接器作为电子电路中沟通的桥梁，广泛运用于包括数据通信、消费电子、汽车电子、工业、医疗、 航空航天及军事等各个领域。随着各运用领域的终端产品技能的快速发展及其市场的迅速增长，连接器行业呈专业 化细分趋势。
下贱消费电子、汽车电子的迅猛发展带来环球连接器市场规模的高速增长。根据 Bishop&Associates 数据，环球连 接器市场规模由 2014 年的 554.0 亿美元增长至 2020 年的 627.3 亿美元，CAGR 为 2.1%，总体保持增长态势。随 开花费电子终端、电动汽车等领域的技能迭代创新以及需求持续增长，未来环球连接器市场规模将不断扩大。根据 Bishop&Associates，环球连接器市场规模 2021 年估量达到 771.7 亿美元，到 2023 年将超过 900 亿美元。海内连 接器市场规模增速更高，规模由 2014 年的 149.5 亿美元增长至 2020 年的 201.8 亿美元，CAGR 为 5.1%。目前中 国是环球连接器最大的单一市场，2019、2020 年的市场规模占比分别为 30.4%、32.2%，以中国为代表的新兴市场 成为环球连接器市场增长的紧张动力。
不才游运用方面，汽车、通信和消费电子为连接器最大的三个运用领域，三大领域在 2020 年占比合计为 59.0%。 长期来看，新能源汽车放量为汽车连接器增长供应持续动能。根据 Bishop & associates 数据，环球汽车连接器市场 规模 2014-2020 年期间 CAGR 为 3.2%，高于同期环球连接器总市场规模的增速；Bishop & Associates 预测，2025 年环球汽车连接器市场规模将达到 194.5 亿美元，2020-2025 年的 CAGR 将达到 6.6%，实现快速增长。
当前下贱消费电子、汽车电子领域的技能发展与产品需求对连接器供应商的研发、自动化生产能力等提出一定哀求。 （1）5G 技能对连接器高频高速的性能需求增加。在 5G 通信运用领域，连接器承载着光旗子暗记和电旗子暗记的转化重任， 5G 高数据和高传输哀求连接器的技能性能不断升级。（2）提效降本哀求供应商强加自动化生产能力。连接器产品 持续向微型化、薄型化、小型化方向发展，人工组装、检测难以知足产品质量哀求，且会增加企业人力本钱，降落 企业盈利空间。连接器生产制造环节采取自动化生产线可大幅提高产品技能工艺稳定性、可靠性。（3）小型化、智
能化、无线化和环保化趋势愈加明显。随着 3C 产品的小型化、智能化、无线化和环保化，运用于上述产品的连接 器也逐渐发展出符合上述趋势的干系技能。小型化技能哀求 PIN 距更小，高度更低。高频高速传输技能能够有效解 决电子设备旗子暗记传输滋扰的问题，并以数码的形式同时传输未经压缩的高分辨率***和多声道音频数据及干系掌握 旗子暗记，知足人们对高清***、高保真音频的追求。无线传输技能能实现无线旗子暗记收发功能，知足人们对移动性的需 求。对环境有害物质的管控能力也将成为对连接器厂商的更高哀求，连接器环保技能哀求趋严。（报告来源：未来智库）
1、消费电子：可穿着成消费电子新增长点，5G 推广促进高频高速升级
环球智好手机已进入存量时期，未来增速趋缓。根据 IDC 数据，环球智好手机出货量自 2017 年达到行业高点后逐 年回落，21Q1-3 回归正增长。2017-21Q1-3 年出货量分别为 14.7 亿、14.1 亿、13.7 亿、12.9 亿和 9.9 亿部，同比 增速分别为-0.5%、-4.2%、-2.3%、-5.9%和 9.2%。随着 5G 培植持续推进、疫情进一步得到掌握，智好手机行业 有望呈现规复性增长。根据 IDC 估量，2021 年智好手机出货量将同比增长 7.4%，到 2025 年将保持在低个位数增 长并规复到疫情之前的水平。
疫情影响下，环球 Work From Home（WFH）趋势提升了人们对付平板、电脑、通信、智能家居等 3C 产品的需 求。2020 年受益于消费水平提升、疫情带来的远程事情和在线教诲需求推动，PC 和平板电脑环球出货量增速由负 转正。2020-21Q1-3 同比增速分别为 13.1%/20.3%和 13.5%/10.2%，增速高于智好手机，估量 2021 年整年 PC 和 平板出货量分别为 3.5 亿台和 1.7 亿台。智能家居领域，受疫情防控居家政策、无线连接技能和低功耗芯片设计技能 使得消费者对付智能家居产品的接管度不断提高。根据 IDC 数据，估量 2021 年环球和中国智能家居出货量同比增 长 13.2%和 14.6%。个中，家庭监控、灯光、恒温器、智能音箱等终端增速较快。USB Type-C 具备无方向、高频 高速、双向传输等性能特点，自 2015 年运用以来对环球消费电子连接器市场起到一定推动浸染。根据 IHS 数据， 2016 年环球利用 USB Type-C 接口的消费电子设备约为 1 亿部，2021 年预测将超过 50 亿部，紧张增长动力来自 PC 和移动设备市场。在 Type-C 接口的带动下， 2021 年环球消费电子连接器市场份额将超过 150 亿美元。
智能耳机、智好手表等可穿着设备有望引领新一轮消费电子增长。以智好手表、智能耳机等为代表的智能可穿着设 备的推出和快速迭代，近年来环球可穿着设备出货量坚持高速增长。根据 IDC 数据，2018-2020 年环球可穿着设备 出货量 CAGR 达 59.0%，2020 年整年出货量达 4.5 亿台，增速显著快于智好手机出货量。IDC 估量环球可穿着设备 2025 年出货量将达 8 亿台，20-25 年 CAGR 为 12.2%。而我国可穿着设备出货量 2018-2020 年 CAGR 达 21.1%， 2020 年整年出货量达 1.07 亿台，估量到 2025 年中国可穿着设备出货量将达 2.66 亿台，CAGR 约 20.0%。产品结 构方面，耳戴设备为最大的细分领域，2020 年及 21Q1-3 占比分别为 54.8%、55.4%；手环出货量低落趋势明显， 紧张受得手环设备售价提高、腕表接管度显著提高的影响。根据 IDC 预测，耳戴式设备出货量将从 2020 年的 2.65 亿台强劲增长到 2025 年的 5.04 亿台，年均复合增长率为 13.7%，智好手表出货量将从 2020 年的 1.06 亿块增长到 2025 年的近 2 亿块，两者有望成为消费电子领域新增长点，带动干系消费电子连接器组件采购。
5G 遍及和终端价格低落带动智能终端需求，有效推动消费电子连接器市场加速增长。5G 网络、数据中央等新型基 础举动步伐培植进度的加快推动 5G 智能终真个增长。受到去年 5G 基站“适度超前”培植、“缺芯”等成分的影响， 2021 年海内 5G 基站培植有所放缓。根据工信部制订 2025 年约 550 万座 5G 基站的目标，目前我国 5G 基站数量仍 有较大提升空间，估量后续海内 5G 基站培植将连续增长，5G 遍及程度进一步提高。同时，5G 智能终端均匀单价 低落和供应端不断成熟也将匆匆使消费者不断转向 5G 机型。根据 IDC 数据，2021 年环球 5G 手机均匀售价为 634 美 元，与 2020 年基本持平，估量后续价格稳步低落。比较于环球市场，中国的 5G 终端价格策略较为激进，以 2020 年第二季度为例，国际市场的 5G 手机均匀单价为 837 美元（不含税基准），而中国市场仅为 464 美元。此外，中 国对 5G 手机主流价位段用户群的覆盖范围更广。2020 年我国 5G 手机整年累计出货量约 1.67 亿台，渗透率 51.2%， 同期环球 5G 智好手机渗透率仅为 18.7%。根据中国移动、中国联通预测，2021 年我国 5G 手机渗透率将超过 80%。 5G 手机、PC、VR/AR 等终端将驱动消费电子连接器规模增长。
连接器行业整体集中度较高，消费电子连接器国产替代趋势明显。随着连接器下贱运用市场集中度的不断提升，国 际连接器巨子凭借先发上风在高端产品市场霸占较高的份额。根据 Bishop&Associates 数据，前十大连接器厂商所 占市场份额自 1980 年以来不断上升，目前稳定在 60%的水平。个中，泰科电子、安费诺、莫仕三家占比总和超过 30%，领先上风明显。受益于我国自主品牌家用电器、智好手机的迅猛发展，我国消费电子连接器领域涌现明显国 产替代趋势。立讯精密、得润电子、电连技能、胜蓝科技等连接器供应商，凭借自身的技能实力、本钱掌握能力以 及更为贴近客户的相应和做事上风抢占市场，在我国消费电子市场霸占一定份额。
2、汽车电子：电动化/智能化带来高压高速广阔市场，行业望迎量价齐升
汽车领域分外的安全性哀求使得汽车电子连接器更加侧重高电压、大电流、抗滋扰等电气性能，并且须要具备机器 寿命长、抗振动冲击等长期处于动态事情环境中的良好机器性能。汽车连接器以电连接器为主，但是随着汽车智能 化、网联化发展，汽车射频连接器也得到运用。汽车电子连接器紧张运用于汽车的动力系统、安全与转向系统、娱 乐系统、导航与仪表系统等各个汽车电子系统模块。详细运用处景包括汽车安全带、安全气囊等安全系统，收音机、 GPS、T-Box、液晶仪表和电池管理系统、电驱、电控等。
汽车电子连接器根据传输功能可以分为三类：（1）低压连接器。用于传统燃油车的 BMS、空调系统、车灯等子系 统，事情电压一样平常为 14V。（2）高压连接器。运用于新能源汽车，供应 60V-380V 乃至更高的电压等级传输，以及 供应 10A-300A 乃至更高的电流等级传输。高压连接器紧张运用于新能源汽车的电池、高压配电盒、车载充电机、 DC/DC、空调、PTC 加热、直/互换充电接口等。（3）高速连接器。分为 FAKRA 射频连接器、Mini-FAKRA 连接 器、HSD 连接器和以太网连接器，紧张运用于摄像头、传感器、广播天线、GPS、蓝牙、WiFi、无钥匙进入、信息 娱乐系统、导航与驾驶赞助系统等。
汽车电动化驱动高压连接器需求。在新能源汽车领域，连接器的紧张运用处景包括汽车充电系统及整车系统。在整 车系统中，目前主流的车载连接器种类有高压连接器、充/换电连接器、高速连接器、线对线/线对板连接器、板对板 连接器、FPC/FFC 连接器等。不同于传统燃油车 14V 以下的事情电压，新能源汽车三电系统哀求更大功率的高压系 统支持，如 60V-380V 多的电压等级、10A-300A 多的电流等级传输，对连接器的塑壳和绝缘体和密封圈提出了更高 的耐高温、高压和阻燃需求。当前技能架构下，单辆电动车须要 15-20 个高压连接器，单个价格在 100-250 元之间。 在一些采取双电机或是驱动电机功率较大的车型上，高压连接器的利用数量将会更大，新能源汽车单车连接器代价 量较传统燃油汽车提升 3-5 倍以上，直接带动汽车连接器赛道的迅速拓宽。
新能源汽车渗透率提升，高压连接器市场规模有望实现高速增长。根据中国汽车工业协会统计， 2021 年 1-11 月， 我国新能源汽车累计销量渗透率达到 12.7%，总销量为 298.9 万辆，同比增长 1.7 倍。个中，新能源乘用车销量为 283.7 万辆，新能源商用车销量为 15.2 万辆。2015 年至 2020 年，我国新能源汽车销量年均复合增长率为 34.8%。 根据工信部、国家发改委和科技部印发的《汽车家傍边长期发展方案》，2025 年新能源汽车渗透率将达到 20%以上。 新能源汽车的高速增长为连接器市场供应广阔的增长空间。根据一览众咨询预测，随着我国新能源汽车渗透率进一 步提高，海内高压连接器市场规模在 2025 年将达到 86.6 亿元，2020-2025 年均复合增长率为 18.7%。
汽车智能化带动高速连接器发展。随着汽车电子化程度提高，整车电子电气架构将由分布式向集中式逐步演化，叠 加自动驾驶等智能化趋势，汽车算力及数据传输速率哀求显著提升。L3 往后，整车数据传输速率将提升到 10Gbps 量级，催生对高速高频连接器的巨大需求。汽车高速连接器可以分为 Fakra、Mini Fakra、HSD 和以太网连接器四 种类型，紧张运用于摄像头、广播天线、GPS、WiFi、无钥匙进入、信息娱乐系统、导航与驾驶赞助系统等。
智能汽车推动高速连接器的市场规模不断攀升。据罗兰贝格公司预测，在 2025 年，中国将有 30%的车辆具有 L1 级 功能，35%的车辆具有 L2 级功能，5%的车辆具有 L3 级或更高功能。根据华为《智能天下 2030》，到 2030 年，中国自动驾驶新车渗透率将达到 20%，整车算力将超过 5000TOPS，C-V2X（Cellular Vehicle-to-Everything）渗透 率达 60%。（报告来源：未来智库）
在汽车“四化”趋势下，自动驾驶、智能座舱等技能不断落地与渗透使得汽车电子市场规模逐年增长，连接器作为 主要配件也受益于此。根据 Statista，2020 年环球汽车电子市场规模达到 2179 亿美元，估量 2028 年将达到 4000 亿美元，CAGR 达到 7.9%。根据 Bishop&Associates 数据，2019、2020 年汽车电子连接器在环球连接器市场份额 中占比分别为 23.7%、22.6%，位列第一、第二，估量 2025 年环球汽车电子连接器市场将达到 194.5 亿美元， CAGR 为 6.6%。目前汽车须要用到的连接器及其干系组件产品种类达一百多种，一辆汽车所用到的连接器数量达近 千个，电动化、智能化两大趋势有望推动汽车连接器价量齐升，为连接器制造商供应巨大增量。
汽车电子连接器领域，国际龙头技能较为领先。根据 Bishop & Associates 数据，2019 年环球前十汽车电子连接器 厂商中皆为美国、德国、日本连接器企业，个中泰科电子以 39.1%的市占率霸占绝对龙头地位，汽车电子类连接器 在其自身营收中占比 60.0%。详细来看，新能源汽车高压连接器在选材方面须要采取具备耐高温性能的新材料，加 之在密封、屏蔽和防水等哀求上也比传统汽车连接器高，成本相对较高。目前环球高压连接器市场紧张被国际领导 厂商霸占，如美国的泰科电子、安费诺、莫仕，日本的矢崎、日本压着端子等。海内新能源汽车高压连接器的紧张 竞争者为中航光电、永贵电器、江苏瑞可达等企业。高速连接器方面，国外企业处于领先地位。罗森伯格 HFM 连接 器频率高达 15GHz，可实现高达 20Gbps 的高速率传输，且体积更小。海内厂商中，电连技能实现 FAKRA、HSD 的量产并批量供应海内主流新能源车厂；意华股份在 BMS、车载高频高速、T-box 等供应定制开拓做事。
三、公司上风：拥有丰富优质客户资源，汽车电子自研获关键打破
1、优质客户资源保障公司主营发展，消费电子细分领域具备领先地位
公司坚持国际化经营、大客户发展计策，与国内外有名公司建立了长期稳定的互助关系。通过“优质客户+嵌入供应 链”的办法，公司积极寻求国内外优质客户，并以嵌入其供应链的办法，辅以高质量产品、不断技能升级的策略， 不断扩大生产经营规模。目前，公司已与国内外消费类电子产品、汽车电子、新能源汽车和智能终端等领域有名企 业形成了长期稳定的互助，包括歌尔股份、共达电声、下田工业、日本星电、日本索尼、日本村落田等，并多次被歌 尔股份、日本索尼、日本星电、美国哈曼、德国福士汽车零部件公司等客户付与精良质量和精良供应商奖，得到下 游客户广泛认可。同时，行业内的高端客户对品质哀求极为严格，对供应商资格认证具有非常严格的审批流程，高 端客户选择合格供应商的韶光本钱较高，一旦选择公司作为供应商后不会轻易改换。优质、稳定的客户资源为公司 供应了业务增长和客户拓展的双重保障。
公司下贱集中度相对较高紧张受到消费电子行业性子影响。行业头部企业规模较大，公司营收占客户采购比重较低， 少量优质客户即可完备消化公司产能，故公司前五大客户占比相对较高。随着各运用领域的终端产品技能的快速发 展及其市场的迅速增长，连接器行业呈专业化细分趋势，而下贱的运用厂商，一样平常也会与中游连接器制造厂商加强 互助，以确保质量、本钱上的稳定。消费电子行业特性、家当链规模化、集中化特点造成的连接器行业公司客户集 中度情形趋同，长期稳定的订单增长有利于公司业务发展。
公司消费电子类连接器线缆组件产品运用于环球有名品牌供应链的细分领域，特殊是在游戏行业霸占了一定市场份 额。根据外媒 Famitsu 统计，2020 年任天国 Switch 系列游戏机日本销量近 600 万台，占 2020 年日本游戏机销量 的 87%，比较 2019 年增长 30%。作为 Switch 游戏机电子连接器线缆组件的上游紧张间接供应商，公司通过下田 工业株式会社，一台 Switch 游戏机一样平常配套利用两条电子连接器线缆组件。2020 年，公司发卖给任天国配套 Switch 游戏机利用的消费类电子连接器线缆组件产品的销量近 4000 万件，占其需求量的 71.88%，销量比较 2019 年增长 43.67%。2018-2020 年，公司向日本下田发卖实现收入分别为 2,333.74 万元、4,525.70 万元和 7,474.70 万 元，增幅为 209.76%、93.92%和 65.16%，发卖增长较快紧张是受益于日本任天国 Switch 新款游戏机自 2017 年问 世以来的迅猛发展。依赖任天国 Switch 系列游戏机在行业的领先地位，公司在游戏行业的市场份额较高，市场份额 扩展速率较快。
2、积极布局新能源汽车电子领域，自研成功获下贱车厂认可晋升
Tier1 公司积极布局新能源汽车领域，自主研发蓄力，成果转化可期。公司积极开拓新能源汽车、汽车智能驾驶、车联网 终端、汽车安全系统、娱乐互动、高清显示等干系业务。根据招股解释书，2020 年公司在研项目共有 5 个，个中， 第 1-2 项紧张针对与新能源汽车干系的连接器的发展方向，第 3-4 项紧张系部件零件稳定性技能的发展方向，第 5 至 6 项紧张针对高速数据传输的发展方向。其余，公司本次募投的连接器线缆组件家当化项目和研发中央培植项目 都将重点关注新能源汽车连接器的生产与研发。（1）高压方面，公司研发的新能源电子连接器线缆组件利用在能量密度高达 183WH/KG 的电池包中，在三合一电驱动上具有耐高压、耐高温、VW-1 阻燃、耐振动等特点。（2）高 频方面，公司打破原有产品的传输瓶颈，利用低电压差动讯号(LVDS)系统接口之四条旗子暗记线的差动构造传输事理， 设计结合 IEEE1394 及 SAE-USCAR 接口的特性，设计出高抗滋扰，低噪音，双向且高速的车用高速传输连接器 HSDconnector。（3）线束加工方面，公司选用带有强 3 层屏蔽特性的双绞线耐高压复合线，设计出不伤及铜丝和 屏蔽层高精度的剥皮技能，避免了屏蔽失落效的征象，提高了连接器的利用效果。公司在汽车领域车载系统、掌握系 统、安全气囊系统等方面已具备成熟的技能，并且自主研发高频旗子暗记传输及线缆加工技能为产品的生产供应技能支 持及质量保障。
公司自主研发产品得到客户认可，成为吉利汽车 Tier1 厂商。2020 年 10 月，发行人取得吉利汽车《供应商实验室 认可关照书》，通过吉利汽车公司实验室认证，向吉利汽车全资子公司威睿电动汽车技能（宁波）有限公司发卖低 压线束产品，实现向新能源汽车电子领域的延展。以往，公司通过下贱客户向整车厂商一汽、吉利、丰田、日产、 本田、当代、BMW 等间接供货，而不直接进入干系供应商名录，本次成为吉利汽车体系一级供应商意味着公司自研 成果得到下贱客户认可。截至 2021 年 4 月 28 日，公司在手订单 140 万元，威睿未来或发展为千万级发卖额大客户。 此外，公司研发的高频差分旗子暗记传输线、高清射频影像 FAKRA 传输线，运用于智能互联与智能自动驾驶，参数已 达到业内主流水平，最高支持 15GHz 带宽，目前可实现量产支持 6GHz 以及 2K 影像传输。以 MINIFAKRA 和 HSD 为代表的连接器线缆组件产品，同时兼容摄像头模组、毫米波雷达组件、无线掌握组件、汽车以太网等连接。 与此同时，发行人研发的新能源电子连接器线缆组件利用在能量密度高达 183WH/KG 的电池包中，三合一电驱动上， 具有耐高压、耐高温、VW-1 阻燃、耐振动等特点。目前，公司已与奥托立夫公司、吉利汽车、德纳电机、松下集 团建立了互助关系，并积极寻求与加贺电子、吉利汽车、极氪汽车、雷丁汽车、潍柴雷沃、恒亚电子、泰康电子的 互助机会。公司与汽车电子领域的优质客户互助将进一步为业务的持续增长供应坚实根本。
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精选报告来源：【未来智库】。未来智库 - 官方网站
