不过站在现在的韶光点，干系股票短期涨幅十分惊人，翻倍股不在少数，从投资的角度，要想找到隐蔽受益标的就须要深挖家当链高下游，仔细调研可以创造，有一个同时受益三大方向的必需品便是PCB。而印制电路板赛道里，沪电、胜宏、深南、鹏鼎等有各自领先的板块和渠道，竞争十分激烈，凭借需求复苏，有的公司今年市值也翻了数倍。鲜为人知的是，PCB的上游药水供应商却是一个竞争格局十分精良、利润率高、国产渗透率迅速提升的优质隐蔽赛道。
随着电车的智能化、消费电子的复苏和AI做事器的起量，国产电子化学品公司将迎来发展的黄金期间。之前干系公司天承科技、三孚新科（688359.SH）、光华科技等各有短板，上个周末，随着三孚新科公告收购博泉股权完成，这个隐蔽板块终于有了一个覆盖完全、技能上风明显的龙头公司。
普通来说，印制电路板是主要的电子部件，是电子元器件的支撑体和彼此互联的载体，它有减除法、半加成法、加成法平分歧生产工艺，所涉及的工序均较为繁复，包括前处理、蚀刻、棕化、褪膜、化学沉铜、全板电镀、图形电镀、表面处理等步骤，关键工序均须要利用大量的专用药水。以是电子化学品的品质将直接影响终极电子器件的性能。
2023年环球和中国PCB市场规模守旧估计可达到784和450亿美元，个中药水占比约48亿美元，紧张部分电镀药水和沉铜药水海内市场换算约为200亿元。然而，我国PCB市场环球份额虽高，但紧张是多层板，在高端产品仍在积极布局渗透，同时，当下高端电子电路厂商对付药水供应选择较为谨慎，因此高端电子电路领域的孔金属化、电镀工艺的电子化学品市场仍被安美特、陶氏杜邦、麦德美乐思、上村落工业株式会社、JCU等国际巨子所支配，海内渗透率偏低，大多不到三成。
近年来，我国电子化学品公司都在攻坚克难，华为等厂家也在积极推动国产替代。个中，垂直沉铜进展较快，国产渗透率靠近五成，三孚新科旗下的博泉化学干系产品早已成功运用于华为天线板，5G通讯板BMW和MERCEDES上高可靠性的汽车PCB沉铜。而且PTH BU30已在沪电股份和重庆方正稳定量产多年，已经通过华为,复兴的产品认证，只等做事器需求放量和国产份额提升。水平沉铜部分海内供应占比约为2-3成，且正在稳步提升，海内天承科技、三孚新科旗下皓悦新材等都在积极推动国产份额扩大。
脉冲电镀部分现在海内约200条线，还有800条直流电镀在未来会逐步转向脉冲电镀，空间巨大。直流转脉冲是从19年开始，脉冲电镀本钱节约30%，节省铜球和金属花费，同时提升了电镀效率，良率好。理论上即便不考虑消费电子和做事器需求扩展，光是脉冲电镀渗透率都还有5倍提升空间，此外还有国产药水利用率提升的的进一步助力，未来扩展极其可不雅观。当下200条线中，三孚新科旗下的博泉化学供应了约60%，具有绝对领先上风，产品早已得到华为，复兴的认证，险些覆盖了市场上绝大部分的产品需求类型。
填孔部分现在还是国外供应商的天下，TOP2陶氏和JCU占了约90%的海内市场份额，三孚旗下的博泉化学填孔电镀添加剂有通盲共镀，加工深盲孔和直填通孔的优点，冲破了的国外大品牌的专利封锁，先后在珠海超毅、生益电子、江西科翔、江门勤和，重庆高智，新美亚，喜珍，宏锐兴上线量产；并通过闻泰，OPPO的产品认证。在海内和光华等企业一起推动国产化进程，这部分对海内企业来说完备是一个新市场，只等明年放量。
综上所述，电镀、沉铜和填孔在海内有着过百亿元的市场，现在处于国产化爆发的前夕。而三孚新科收购博泉化学后，成为唯一一家各环节都有布局且技能上风明显、客户认证领先的电子化学品海内供应商。汽车领域客户定颖、景旺等背后是特斯拉、空想、小鹏、蔚来、比亚迪、博世；做事器客户沪电、深南、方正、生益、鹏鼎、胜宏等背后有着鲲鹏和英伟达；消费电子景旺、生益、方正、快捷、深南背后是OVMH。目前很难找到一家如此覆盖风口，竞争格局精良，渗透率稳步提升还有一定壁垒的行业公司了。
除此以外，三孚旗下的博泉化学在晶圆抛光液、第三代半导体碳化硅研磨液方向，以及载板填孔方向也有领先布局。载板填孔药水供应目前被国外把持，海内有客户的仅此一家，这个被JCU、安美特等把持的高端市场估量明年就会被海内公司撬开大门，一年60亿以上的市场规模将给三孚新科后续发展留下足够的市场空间。
市场对付三孚新科的关注还勾留在复合集流体设备制造商上，对付本次收购后带来的市场格局变革没有清晰的认知，作为传统主业和今后集流体外的第二增长曲线，药水业务在“含华量”和“国产替代”两条主线驱动下，会大大增强公司的古迹弹性。
业内人士指出，站在目前的韶光节点看，消费电子复苏的势头已经开始，三孚新科作为范例的上游行业龙头，将充分受益于消费电子复苏和AI做事器以及智能汽车快速渗透的红利，两大增长曲线目前都已经度过了最困难期间，明年或许便是利润爆发的元年。
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