光伏产能快速扩展，各环节格局或涌现分解。
硅料供需紧张缓解，价格盈利或仍在高位
龙头厂商短期受益于供需紧张，盈利水平及产能利用率有望坚持高位，长期受益于能耗 指标趋严带来的格局优化。硅料环节由于其扩产周期约为硅片的 2-3 倍，硅料供给与硅片需求涌现错配，硅料价格一起快速上涨。
根据现有已方案硅料产能及产能开释节点，估量 2022 年硅料整年供应仍旧偏紧， 紧张产能开释将集中不才半年，此外，考虑能耗双控的影响，硅料产能开释也存在一定延后的可能性。
按照 2022 年光伏环球装机 160GW/225GW 以及装机容配比 1:1.2 打算，对应硅料需求量 约 58.5/76.5 万吨。预测，2021/2022 年硅料有效产能在 57.3/86 万吨。按照终端需求测算，2022 年供需紧张情形相较于2021年有所放缓，但考虑到硅片环节产能远大于硅料供给，硅片厂商对硅料保供的竞争或仍将持续。
颗粒硅理论生产本钱较西门子法降落 20%-30%旁边，并且有扩产韶光短，节约能耗等上风。但同时，颗粒硅也存在生产安全 危险系数较高的风险，生产过程中要利用的硅烷气体较为活泼随意马虎发生爆炸，氢碳等杂质含量难掌握等，在技能层面、生产管控上存在一些难点，现阶段拉晶环节颗粒硅参杂比例不搞，从量上来看短期对行业影响较小。我们认为，在较高硅料价格下新技能盈利溢价不明显，随着颗粒硅技能快速进步叠加硅料价格低落，颗粒硅盈利溢价或将逐步显现。
硅片产能阶段性过剩，N 型渗透率快速提升
硅片产能阶段性过剩，盈利或持续承压。2021-2022 年单晶硅片产能分别达 348.4GW/445.5GW，单晶硅片产能供给远大于终端实际需，估量在盈利承压、竞争加 剧的背景下，部分 2022 年硅片新增产能或将延缓落地。
今年硅料价格大幅上涨导致硅片生产原材料本钱大幅提高，下半年硅片厂商盈利水平明 显下滑。随着 2021 年四季度末通威硅料新增产能投产，龙头硅片厂商硅料供给紧张缓解，硅片盈利水平或在2022 年承压， 在行业竞争加剧的背景下，产品质量、本钱掌握及客户累积等方面更具上风的龙头厂商防御力较强，二三线硅片厂商或将加速出清。
大尺寸硅片渗透率快速提升，本钱上风下盈利韧性强于小尺寸。大尺寸产品的单位韶光 产能更高，摊薄单位能耗及设备、人工本钱较小尺寸有明显上风，当前硅片大尺寸化趋 势正在加快。据预测，至 2025 年小尺寸硅片将基本被淘汰，大尺寸产品盈利能力更具韧性。
N 型硅片薄片化潜力大，更具本钱低落潜力。N 型硅片厚度低落潜力显著高于 P 型硅片， 更符合行业对快速降本的诉求，渗透率有望快速提升。根据中环股份发布的《关于技能 创新和产品规格创新降落硅料本钱倡议书》，硅片厚度从 175μm 减薄至 160μm，可以覆盖多晶硅料8元/KG 的价格涨幅，如家当链内全规格单晶硅片全面转换到 160μm 厚度， 估量可节省 6.8%的硅利用量。此外，N 型硅片较 P型在拉晶工艺掌握、电阻均匀性上哀求也更高。
电池片盈利有望修复，N 型技能将是重点打破口
电池片盈利短期承压，2022 年或将迎来盈利修复期。今年以来电池片环节盈利受硅片、 组件环节两头挤压，处于历史低点，2022 年将受益于硅片价格低落带来的本钱低落，随 着行业扩产放缓，供需格局改进，有望迎来盈利修复期。
N 型电池片正成为产能增量主流。从目前市场不雅观察来看，垂直一体化企业重点布局 N 型 TOPCon 产线，布局 HJT 的新进企业多数为中试线产线。进入 2022 年，N 型电池片 GW 级产线有望迎来加速落地期。据统计，2021年，TOPCon已建成产能为8.75GW， 在建/待建产能达 86.5GW，HJT 已建成产能为 6.35GW，在建\待建产能为 141.9GW。
N 型 TOPCon 电池转换效率极限高，与 PERC 电池产线兼容性强。TOPCon 技能的工艺 设备产线兼容性高，便于企业基于现有的 PERC 设备进行升级改造，延长现有 PERC 电 池片产线寿命，其设备投资增加额仅约 6000-8000 万元。根据 Energy Trend 统计显示，企 业布局中，TOPCon 电池实验室研发效率可达 25.7%的水平，目前量产效率能够靠近 24% 的水平。
HJT 降本潜力、转换效率提升空间更大。作为第 3 代电池，具有构造大略、工艺温度系 数低、衰减率低、双面率高档优点，为光伏行业继 PERC 电池后带来了新一轮的发展机 遇。此外，HJT 作为平台型技能，可以兼容 IBC 和钙钛矿，成为更远技能的根本平台。
(1) 转换效率高，潜力更大：HJT 电池本征非晶硅层将 N 型衬底与两侧的掺杂非晶硅层 完备隔开，实现了晶硅/非晶硅界面态的有效钝化，带来了比 PERC 更高的开路电压， 从而实现了更高的转换效率。目前，HJT均匀量产效率达24%，实验室效率已超26%， 未来还有较大提升空间。
(2) 衰减率低：HJT 电池减反层采取导电的 ITO 而非绝缘的氮化硅，故而电池片表面无 带电的可能性，杜绝了 PID 的可能性；采取 N 型硅片，无硼氧复合中央，故而无 LID；HJT 电池首年衰减 1-2%，此后每年衰减 0.25%，远低于掺镓 PERC 电池（首年衰减 2%，此后每年衰减 0.45%）。
(3) 温升系数低：HJT 电池受益于高开路电压上风，温度系数较低，HJT 电池温升系数 约-0.25%/℃，比较 PERC 电池-0.38%/℃存在 0.13%/℃上风。
(4) 双面率高：HJT 电池的硅片衬底双面制绒，而双面 PERC 电池的硅片背面采取抛光 工艺，HJT 的双面率显著高于双面 PERC，根据实测数据，HJT 的双面率高达 93%-95%， 双面 PERC 的双面率仅为 75%+。
(5) 弱光效应：HJT 电池采取N型单晶硅片，而PERC 电池采取P 型单晶硅片，在 600W/m2 以下的辐照强度下，N 型单晶比较 P 型单晶的发电表现赶过 1-2%旁边。
(6) 支持薄片化：HJT 电池完美的对称构造和低温度工艺使其非常适于薄片化。目前 PERC 电池所用硅片主流厚度为 170-180μm，HJT 电池所用硅片厚度已经降至 160 μm 以下，且具有更大的薄片化空间。
目前 HJT 产线初始投入依然较大，2022 年其生产本钱或将略低于 PERC 电池。数据表明，若 HJT 产线全部采取入口设备，单 GW 投资约 8-10 亿元。若全 部采取国产设备可降至 4.0-4.5 亿元旁边。SOLARZOOM 智库估量，2022 年随着设备投 资、浆料花费、硅片薄片化等本钱项低落，HJT 电池生产本钱将略低于 PERC 电池，若 考虑到 HJT 电池在全生命周期中发电量的上风，彼时 HJT 电池将较 PERC 电池具有明显 经济效益上风。
组件格局持续优化，盈利弹性较大
组件环节集中度迅速提升，龙头组件厂量利上风持续扩大。2019 年开 始光伏组件行业集中度加速提升，组件行业市场份额不断向头部企业集中。根据 2021 年各组件厂家出货量目标统计，2021 年前五大组件厂商分别为隆基/天合/晶澳/晶科/阿特斯， 在规模上风、本钱上风及品牌渠道上风下，头部组件厂商上风显著，行业格局进一步优化。
主辅材价格快速上涨，头部组件厂商盈利上风凸显。光伏组件紧张由电池片、边框、光 伏玻璃及 EVA 等产品及材料构成，个中电池片本钱占光伏组件本钱高达 65%。今年以来， 随组件主材价格上涨，组件厂商盈利能力持续承压，头部一体化组件厂商在本钱承压下 盈利上风凸显，以隆基、晶澳、天合为代表的一体化头部组件厂商在毛利率水平上具备 明显上风。
展望 2022 年，竞争格局进一步优化，龙头厂商盈利率先修复。今年在上游原材料本钱上 涨的推动下，组件价格逐步提高，四季度初招标价已达 2.0 元/W 旁边，近期有所回落。结合 2021 年下半年下贱光伏平价项目对组件价格接管情形，预期 2022 年组件价格或将 在 1.8 元/W 水平旁边。展望 2022 年，随着主辅材价格回落及终端电站投资商对收益率接管度提升，叠加行业竞争格局优化，一体化组件厂商有望率先受益，盈利率先修复，组件环节有望量利齐增。
N 型技能趋势下，组件端对串焊、封装哀求更高。在 PERC 技能的家当化转换效率及生 产本钱逐渐靠近理论上限的背景下，行业对新一代 N 型光伏电池片技能投入不断增大， N 型组件技能的成熟度也将成为下贱运用能否快速放量的关键成分。N 型电池通过多主 栅降落对银的花费，带来组件串焊精度哀求提升，HJT 电池片对水汽敏感，对组件封装 材料的哀求进一步提高。
胶膜供需紧平衡持续，行业寡头地位稳固
估量 2022 年整年 EVA 胶膜总需求达到 21.38 亿平方米，EVA 树脂需求达 106.89 万吨。假设容配比 1：1.2，1GW 组件须要胶膜面积 0.11 亿平方米。2022 年光伏 EVA 胶膜总需求将达 21.38 亿平方米，EVA 树脂需求将达到 106.89 万吨。
头部企业在盈利水平上上风明显。快速上涨的EVA树脂价格导致今年胶膜环节盈利承压， 但龙头厂商凭借本钱管控、产品良率、供应链管理依旧保持了较大上风，格局进一步优化。
EVA 树脂供应大部分集中于外洋，新增本色性产能有限。2021年国外的 EVA 粒子入口 量大约为 40 万吨，紧张来自韩华、杜邦、TPC、LG 等企业，2021 年海内 EVA 粒子产量 仅为 31 万吨。光伏级 EVA 树脂工艺难度大，装置培植周期为 3 年旁边，扩产加下贱胶膜企业验证周期一样平常在 1-2 年，中短期海内难有新进入者实现大规模新产能落地。
EVA 树脂存量产能上升空间有限。只管 EVA 企业可以在一套生产设备上生产不同牌号的 EVA 产品，但大幅提升 EVA 粒子产量的可能性不大。由于光伏估中 MI 和 VA 的比例较高，生产装置永劫光运行会结垢，从而导致生产设备整年运行韶光的下滑，考虑到其他 EVA 产品的市场较为稳定，企业大幅调度生产构造可能性较小。
估量 2022 年整年 EVA 树脂需求量为 102 万吨，供需持续紧平衡。根据集邦咨询预测 22 年光伏 EVA 树脂供应量为 102 万吨，需求量为 108 万吨，环球供需仍将处于紧平衡，EVA 树脂价格或将坚持在高位。
N 型电池双面组件更适宜 POE 胶膜。N 型硅片拥有比 P 型硅片更高的双面系数，拥有更 高的背面光转换能力。双玻组件对 PID 更为敏感。根据北极星太阳能光伏网供应的实验数据， POE 胶膜封装的组件正面衰减率掌握在 3%以内，背面衰减率在 7%以内。而 EVA 胶膜的组件正面衰减率达 5.17%，背面更是高达 30%，POE 胶膜拥有更强的抗 PID 效果。
热场供不应求，龙头盈利、规模上风凸显
硅片大尺寸化加速催化晶硅热场碳基复合股料对入口等静压石墨的替代。我国晶硅制造 热场材料行业起步较晚，其热场系统部件材料紧张采取国外入口的高纯、高强等静压石 墨，入口石墨热场系统产品本钱较高、供货周期较长，并且随着单晶硅拉直炉的容量扩 大，等静压石墨作为由石墨颗粒压成型的脆性材料在安全性和经济性两方面已经掉队于 碳基复合股料。
随着海内前辈碳基复合股料制备技能的发展，现阶段前辈碳基复合股料 已成为降落硅晶系统编制备本钱、提高晶硅质量的最优选择，快速形成在晶硅制造热场系统 中对石墨材料部件的升级更换。
碳/碳复合股料具有比重轻、热膨胀系数低、耐高温、耐堕落、摩擦系数稳定、导热导电 性能好等优秀性能。碳/碳复合股料紧张是指以碳纤维为增强体，以碳或碳化硅等为基体， 以化学气相沉积或浸渍等工艺形成的复合股料，紧张包括碳/碳复合股料产品（碳纤维增 强基体碳）、碳/陶复合股料产品（碳纤维增强碳化硅）等。
光伏热场龙头金博股份预制系统编制备工艺、设计能力积累深厚。金博股份早在 2005-2009 年完成了碳纤维预制体的技能研发，通过织布、成网、准三维成型、复合针刺等技能， 形成碳纤维预制体，多年来公司持续在预制系统编制备、设计上不断进步改进。
金博股份纯气相化学沉积缩短致密化周期。从碳纤维预制体到碳基复合股料阶段影响制 备本钱的生产工艺中的最紧张成分是化学沉积的致密化周期。根据公司招股解释书，目 前金博股份大尺寸批量制备碳基复合股料工艺的水平为 300 小时以内，主流水平约为 800-1000 小时，部分精良企业可以做到约 600 小时。
公司自主研发了快速化学气相沉积 关键技能，办理了大尺寸、异性碳基复合股料产品的快速增密技能难题。公司采取定向 流动快速化学气相沉积技能，将沉积周期缩短到传统沉积周期的 1/2 以内，大幅降落了电 力花费和生产制备本钱。
金博股份盈利能力远超竞争对手。2021 第三季度金博股份毛利率为 58.15%，其可比公司中天火箭、博云新材分别实现毛利率 32.26%和 29.69%。巨大盈利能力差距紧张来源于公司家当链一体化布局、沉积技能差异化、供应量管理精良、原材料利用率高的综合上风。
2022 年头部硅片厂商扩产进度加快、开工率提升，热场供需或持续供不应求。随着硅料 新增产能落地，供给瓶颈打开，头部硅片厂商扩产进度加快、开工率有望提升，从而加 大对热场耗材需求。根据各公司公告，从 2022 年行业新增产能来看，紧张贡献来自于金 博股份定增项目，新进入者天宜上佳虽操持产能规模较大，但实际落地有效产能还有待 家当链进一步验证。
N 型硅片对热场材料纯度哀求更高。N 型硅片对热场差异性需求紧张表示在对灰分哀求 更加严苛，光伏 P 型单晶硅片灰分哀求
N型电池片技能迭代，带动设备需求高增
自 2015 年我国启动光伏“领跑者”操持以来，太阳能电池技能不断进步。电池片目 前的发展阶段：从常规铝背板 BSF 电池→PERC 电池→PERC+电池(TOPCon)→HJT 电池→IBC 电池。目前第二代 PERC 电池已经成为主流技能由于 PERC 电池转换效 率已靠近极限，出于降本提效的目标，行业正在向 HJT 电池和 N-PERT/TOPCon 等 拥有更高转换效率的技能路线迭代。每一次新技能迭代，光伏电池行业都会迎来 2-3 年新一轮的扩产周期，进而带动设备需求。
TOPCON 电池片设备市场规模快速增长
目前 TOPCon 电池有 4 种不同的工业化工艺流程，分别为：1）LPCVD 制备多晶硅 膜结合传统的全扩散工艺；2）LPCVD 制备多晶硅膜结合扩硼及离子注入磷工艺；3） PECVD 制备多晶硅膜并原位掺杂工艺；4）PVD 制备多晶硅膜并原位掺杂工艺。
目前 TOPCon 单 GW 新培植备投资额约 2.2 亿元，由于 PERC 工艺和 TOPCon 工艺较 为相似，企业可以基于现有的 PERC 设备进行改造升级成 TOPCon 设备，其设备投资 增加额约 6000 万元~8000 万元。当前 TOPCon 生产本钱正在逐步缩小，有望在未来 2-3 年景为 N 型电池片主流技能。
我们以 2021 年 TOPCon 新培植备单位投资额为 2.2 亿元，PERC 改造 TOPCon 设备单 位投资额 6000 万元为基准，并预期 TOPCon 新培植备单位投资额每年低落 0.1 亿元 /GW，通过测算，2022 年~2025 年 TOPCon 设备总市场规模分别为 49.3 亿元、58.7 亿元、25.5 亿元、12.4 亿元。
HJT 电池片设备市场空间稳步提升
目前 HJT 电池生产工艺流程分别有：1）PEVCD 制备双面非晶硅掺杂层结合 PVD 制 备双面 TCO；2）PEVCD 制备双面非晶硅掺杂层结合 RPD 制备双面 TCO；3）Cat-CVD 制备双面非晶硅掺杂层结合 PVD 制备双面 TCO；4)Cat-CVD 制备双面非晶硅掺杂层 结合 RPD 制备双面 TCO。
根据 SOLARZOOM，2022-2023 年，估量单 GW 设备价格分别为 4.07 亿元、3.77 亿 元，另假设 2023 年后每年投资额低落 0.3 亿元，则由此推测 2022~2025 年 HJT 新增 设备市场总空间分别达 34.9 亿元、27.9 亿元、26 亿元、38 亿元。
文章来源：长城证券（环球光伏整理）
▶ 关于我们
集邦咨询(TrendForce)是一家横跨存储、集成电路与半导体、光电显示、LED、新能源、智能终端、5G与通讯网络、汽车电子和人工智能等领域的环球高科技家当研究机构。公司在行业研究、政府家当发展方案、项目评估与可行性剖析、企业咨询与计策方案、品牌营销等方面积累了多年的丰富履历，是政企客户在高科技领域进行家当剖析、方案评估、顾问咨询、品牌宣扬的优质互助伙伴。
高下滑动查看
免责声明：以上内容转载自集邦新能源网，所发内容不代表本平台态度。
全国能源信息平台联系电话：010-65367702，邮箱：hz@people-energy.com.cn，地址：北京市朝阳区金台西路2号公民日报社
